事件內容：美國近期將騰訊控股有限公司列入中國軍工企業名單，指控其涉嫌支持中國的“軍民融合”戰略。這一舉措引發市場關注，騰訊在美股的股價因此下跌近8%。列入名單未附帶具體製裁措施，但可能對騰訊與美國企業的合作及涉美投資者的交易產生潛在影響。騰訊於1月7日盤後公告回應，否認與中國軍方有任何關聯，並稱將啟動複議程序糾正錯誤。同時，中國軍工企業名單不會禁止除國防部以外的企業及投資人與騰訊進行業務往來和證券交易。
對於本次製裁事件的評論：此事件對業務無根本性影響，且騰訊積極回應啟動複議。小米曾在21年1月被列入涉軍黑名單，但通過訴訟和質疑已於同年5月被解除限製。該案例表明，通過法律途徑，中國企業有可能成功挑戰並撤銷美國政府的不合理製裁。即便製裁生效，與此前等企業被美國列入投資黑名單的情況相比，騰訊的自由流通股比例更高，約占總股本的61%。據彭博數據統計，騰訊目前美資機構持股占比約11%，包括資產管理公司先鋒領航、貝萊德、資本集團，主要通過指數基金持有騰訊股份。如果美資選擇拋售這些股份，也為國內投資者提供了機會。騰訊作為中國的核心資產，外資的拋售可能加速其股權結構的優化。因此，盡管美國的製裁旨在打壓中國的龍頭企業，但從長遠來看，這可能有助於中資企業收回定價權，增強市場主導地位。
多元化業務布局，涉美國際業務占比較低：騰訊2024年Q3整體收入1672億元。各業務板塊收入占比為：增值服務49%，廣告18%，金融科技與企業服務32%。其中涉及國際業務的收入主要為騰訊投資的美資遊戲公司，涉美占比約合5%。騰訊可通過轉換投資主體等方式，不對業務本身有長遠影響。騰訊控股通過多元化的業務布局，尤其是在遊戲、廣告和金融科技等領域的強勁表現，展現了其在不同市場環境下的適應能力和增長潛力。
泛娛樂業務穩健增長，IP整合和文化輸出頗有成效：騰訊的泛娛樂業務近年來保持穩健增長，繼遊戲板塊的領先優勢，引領動漫、網絡文學、影視、電競和音樂等板塊在IP整合和文化輸出方麵取得了顯著成效。通過騰訊視頻和閱文集團的深度整合，騰訊實現了從內容創作、長青IP孵化到多元化開發的全鏈條布局。在出海方麵，閱文通過AI賦能將海量網文傳播至180餘國家地區，視頻內容也通過和奈飛、迪士尼的合作在日本、歐洲等地區熱播。
目標價540港元，買入評級：綜合分析，我們考慮到公司各項業務利潤率改善不會因製裁風險有根本性影響，多元化業務布局和泛娛樂內容發力強化市場競爭力，預計其核心業務將保持穩健增長態勢；收入和經營利潤預測采用2025年的預測數據，計算得出目標價為540港元，較上一收盤價有42%上升空間，維持買入評級。
